顺丰控股一季度营收净利双增，两家机构却下调盈利预期，市场为何“不买单”？

界面新闻记者 | 庞宇

顺丰控股（002352.SZ）已宣布2024年一季度业绩陈诉，期内实现营业总收入653.41亿元，同比增长7.03%，实现归母净利润19.12亿元，同比增长11.14%。

本年一季度，顺丰控股竣事了营收负增长排场，不外收入端增长仍表示乏力；净利润同比增速也较去年四季度有所放缓。2023年，公司实现营业收入2584.09亿元，同比下滑3.39%；实现归母净利润82.34亿元，同比增长33.38%。

对付一季度业绩增长，顺丰控股提到两点原因，一是公司于2023年6月底完成了对加盟模式的丰网业务的剥离，若不含丰网业务，抖客教程网，总件量同比增长12.96%，营业收入同比增长8.20%，个中，速运物流板块收入同比增长6.30%，若不含丰网业务，收入同比增长7.87%；二是受益于国际空海运需求回稳及运价同比晋升，以及不绝开辟供给链及国际市场，供给链及国际板块收入同比增长6.40%。

不外，这份后果好像并未令市场满足。4月30日，两家机构下调了此前盈利预测，中银证券将顺丰控股2024年归母净利润预期从111.70亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年归母净利润预期由96.9亿元降至93.2亿元。

4月30日，顺丰控股股价微降0.47%，报收于36.25元/股，近一年股价累计跌幅约36%。

去年营收遭遇近8年来首次下滑

面临当下快递行业整体增速放缓的竞争名堂，顺丰控股本年3月接管调研时暗示，“今朝各个玩家都需把货量局限做大，让单元运营本钱到达较优状态，尽大概晋升利润和效益，因此今朝各个玩家仍以收入和局限增长为主，再通过晋升运营效率和资源操作率来晋升整体效益。”

然而，尽量尽力地在固定自身的“快递一哥”之位，顺丰控股仍在去年竣事了长达7年的营收正增长排场，稀有地掉头向下。2023年，公司营业收入约2584亿元，同比下滑约3%。比拟来看，此前三年的营收增速均维持30%阁下。

净利润端，顺丰控股通过风雅化策划打点，去年实现超三成增长。不外，细究来看，净利润能一连向上也与前期盈利遭遇大幅下挫有关，2021年，公司净利润同比骤降约42%至43亿元，2022年净利润回升约45%至62亿元。与2020年对比，2023年营收增加超1000亿元，增长了约68%，但净利润仅增厚9亿元，增速仅为12%。

顺丰控股去年营收下滑，是被供给链及国际业务“拖了后腿”。

从细分业务来看，顺丰的主营业务分为速运物流业务、供给链及国际业务两大板块。

个中，供给链及国际业务被视为新的增长点，这块业务主要包罗国际快递、国际货运及署理、供给链业务。据顺丰暗示，“在国际市场，公司将操作在亚洲市场的本土优势，加速全球网络机关，构建第二增长曲线。”

供给链及国际业务板块曾是顺丰业绩中“亮眼”的一笔，2021年公司收购嘉里物流（00636.HK）后，供给链及国际业务收入突飞猛涨，发动全年营收首次打破2000亿元。彼时，有机构估量并表嘉里物流将在将来2年~3年每年为公司孝敬净利润超10亿元。

但国际运力价值的颠簸却布满不确定性。自2022下半年起，国际空海运需求及运价从汗青高位大幅回落至2019年程度，国际货运市场局限2023年同比明明下滑。受此影响，2023年，顺丰控股供给链及国际业务营业收入599.8亿元，同比下降31.7%；供给链及国际分部净吃亏5.35亿元。

来历：顺丰控股告示 制图：界面新闻证券组庞宇

顺丰控股也在2023年年报中暗示，“陪伴着公司国际业务的成长，尤其联袂嘉里物流后，国际业务占比快速扩大，处事包围的国度增加。国际物流处事依托于国际商业，受制于商业干系等诸多不行预测因素的影响，国际商业存在浩瀚不确定因素，包罗国际运力价值大幅颠簸，部门已开展业务的国度和地域的不变性问题等，均对公司运营带来挑战。假如公司无法采纳有效法子应对，大概会对公司国际业务成长发生倒霉影响。”

2024年以来，国际运价受红海大势影响大幅上涨。陪伴国际空海运需求与运价的修复，本年1月~3月，顺丰控股供给链及国际业务收入同比别离增长2.00%、12.72%、8.91%。而在此前供给链及国际业务收入已经持续15个月同比下滑。

不外，国际空海运需求及运价难控。国际航空运输协会（IATA）估量，2024年航空货运需求将增长4.5%，而运费压力估量将低落行业收入。也有阐明认为，2024年的航空货运需求将保持平稳，可能略高于2023年程度，但由于当前市场中存在不确定因素，实际很难精确预测。

图源：华创证券4月30日研报

在供给链及国际业务下滑的同时，占顺丰控股总营收盘比重超7成的速运物流业务也增长较为乏力。