“白马股”东山紧密：营收靠并购，研发垫底，实控人袁氏父子3年套现30亿

界面新闻记者 | 尹靖霏

常年分红，现金流充沛，被视为“白马股”的东山紧密（002384.SZ）或者并非“一匹优质白马”。

4月24日“白马股”东山紧密披露本年一季报，营收下滑近超10%，但净利同比大涨近30%。为何营收下滑，但净利却异常大涨？通过不绝并购，东山紧密营造了营收飙涨的神话，但这一高光时刻还能延续么？

负商誉装点净利门面

2023年第一季度，公司营业收入65.12亿元，同比下降10.95%。归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比增加29.49%。界面新闻记者发明，飙涨的净利潜伏不少水分，负商誉竟然撑起了公司净利大涨的排场。

2023年一季度东山紧密利润表项目变换表明，图源：公司2023一季报

2022年10月，公司称，为进一步拓展车载显示业务、推进公司“NE计谋”（新能源计谋），公司从一家日本企业 Japan Display Inc.（株式会社日本显示器）手中收购苏州晶端100%股权。停止2022年11月该子公司账面净资产为15.45亿元，东山紧密实际掏出了13.83亿元的真金白银完成收购，收购价值低于其账面净资产，这就发生了约1.6亿元的负商誉。

苏州晶端财政状况，图源：公司告示

值得留意的是商誉仅是一笔账面数字，并非真金白银。这就意味着刨除这笔1.6亿元的营业外收入，公司2023年一季末的归母净利实际为3.13亿元，而公司去年同期归母净利为3.64亿元。若非负商誉撑起了主局势，本年的净利润也将低于去年同期。

与此同时，本年一季末公司银行理财得到利钱收入为0.51亿元，2022年同期仅为0.06亿元；另外，公司存货减价筹备转回0.18亿元，去年同期则是淘汰了0.21亿元。银行利钱、存货代价调理又孝敬了0.69亿元的归母净利。

依靠账面形成的负商誉、银行保本理财和存货代价的调理，公司实现了净利润的大涨。

营收靠并购

上市之初，东山紧密主要从事紧密钣金件的制造，公司业绩表示平平，但自2015年今后公司营收进入快车道，营收从近40亿元一路飞速飙涨至2022年尾的近316亿元。

东山紧密营收环境，图源:choice