罗志恒：非凡再融资债重启影响几许

　　近段时间以来，全国已有20多个省份披露拟刊行非凡再融资债券，激发市场存眷。作甚非凡再融资债券？再次刊行非凡再融资债券将对市场发生什么影响？

　　再融资债券用于借新还旧，刊行局限便是或小于原债券到期局限，与到期债券一一对应，不能直接用于项目建树，于2018年4月开始刊行。2020年12月开始，部门再融资债券资金用途由“送还到期处所当局债券本金”变为“送还当局存量债务本金”，不再列明被送还债券信息，市场将这类债券称为“非凡再融资债券”。

　　相较于普通再融资债券，抖客教程网，非凡再融资债券主要用于置换隐性债务。此前，非凡再融资债券曾呈现过两轮刊行岑岭。第一轮是2020年12月至2021年9月，非凡再融资债券主要用于建制县隐性债务化解试点。第二轮是2021年10月至2022年6月，非凡再融资债券主要用于全域无隐性债务试点。

　　此轮非凡再融资债券与以往两轮存在以下3个区别，一是局限更大。停止今朝，全国已披露拟刊行非凡再融资债券局限高出1万亿元，高出前两轮的局限。二是节拍更快。今朝已披露的非凡再融资债券刊行会合在10月9日至今，历时十几天，而第一轮历时10个月，第二轮历时9个月。三是刊行布局上以一般债券为主。当前拟刊行的非凡再融资债券中，一般再融资债券占比高于前两轮。

　　此次刊行非凡再融资债券有利于敦促隐性债务化解事情，同时可以办理企业账款拖欠问题，制止企业因应收账款收不返来激发的一系列经济金融风险。需要留意的是，隐性债务显性化，会增加处所当局显性债务余额，刊行局限受到区域债务限额的限制。这一轮非凡再融资债券存在超限额刊行的环境，大概对全国各地结存限额举办统筹调配。

　　非凡再融资债券对债券市场有何影响？详细来看，非凡再融资债券刊行对利率债影响有限，对信用债影响更大，短期利好债务承担较重地域的城投债。由于再融资债券并非处所当局新增融资，而是用于送还存量当局债务，对社会融资和活动性攻击不大，因而对利率债影响不大。相对而言，非凡再融资债券直接利好城投债，尤其是债务承担较重地域。非凡再融资债券的刊行可以或许短期缓解处所偿债压力、低落债务本钱。

　　非凡再融资债券的实质是债务置换和隐性债务显性化，短期内有利于制止债务到期激发的活动性风险，有助于规复再融资本领。恒久来看，还应通过体制机制联动改良，成立适应多元方针管理体系下的查核鼓励约束制度和财务评估制度，制止多元方针造成支出责任过快扩张。