大宗商品市局势临回调压力

　　大宗商品无疑是前几年表示最佳的资产种别。当市场进入2023年时，对经济衰退的担心和恒久高利率的情况显然对付大宗商品走势的影响更为深远和猛烈。这一态势在2023年一季度就有所显现。展望2024年的成长态势，多家机构认为，受到高利率政策和地缘政治的双重压力，本年全球经济需求疲软，为大宗商品走势蒙上了阴影。

　　回首2023年的走势，在宏观层面，全球经济动力下滑的预期和主要央行更长时段、更高程度限制性钱币政策的态度，对大宗商品形成了庞大压力。美欧银行业的危机以及由此激发的金融市场动荡也加剧了市场对大宗商品走势的担心。

　　受此影响，2023年一季度标普高盛商品指数从2022年年底的610点四周下跌至574点；世界银行统计的全球大宗商品价值同期下降了14%，较2022年6月份的高位跌幅高出30%。

　　在能源价值方面，除了根基面因素外，美国释放计谋原油储蓄以平抑价值的行动预期一连打压油价。布伦特原油价值较2022年高位下挫高出35%，同期俄罗斯石油对布伦特原油的价差一连扩大。欧洲天然气价值则因为暖冬因素较2022年8月份的高位下降了高出80%。

　　在金属市场方面，贵金属因为其避险特质而有所走强，个中纽约商品生意业务所（COMEX）黄金价值上涨了9.24%。基本金属中的铜和铝别离因产能受限和美对俄商业制裁而走强，伦敦金属生意业务所（LME）铜价和铝价别离上涨7.3%和1.4%。其他基本金属则因为经济前景诱发的需求不振预期而走弱，LME铅、镍、锌价值别离下挫8.3%、21.4%和2.1%。

　　在农业大宗商品方面，地缘因素的和缓、能源价值的下降和主要产粮国的供给上升造成芝加哥商品生意业务所生意业务的小麦、玉米、大豆、大米价值别离下降了12.6%、2.7%、1.2%和6.5%。值得留意的是，由于天气因素和主要生产国产量下降，可可和蔗糖价值别离快速上涨12.8%和9.6%，个中蔗糖价值更是到达了2016年11月份以来的最高程度。

　　固然2023年一季度大宗商品总体表示不尽如人意，可是部门投资机构仍然在3月末重申其对大宗商品超等周期的预测，认为一季度的下跌仅仅是阶段性回调，并未影响其总体判定。然而，二季度的成长态势一连挑战这一判定。

　　在2023年二季度，固然各方对付发家经济体钱币政策调解的预期升温，可是“更长时段、更高程度”的利率情况大概诱发经济衰退的担心也开始在市场上伸张并加剧。美欧银行业危机一连发酵，也同步造成市场的灰心甚至惊愕情绪的上升。这导致标普高盛商品指数在二季度下跌靠近6%。至二季度末，大大都大宗商品的年度回报率已经转负。

　　大宗商品市场中受根基面因素影响最为明明的是基本金属市场和能源市场。在基本金属方面，固然国际市场铜的库存已经靠近汗青低点，可是其价值仍在2023年二季度下挫7.5%；LME铝、锌价值别离下降11%、17.6%。在能源市场，南非和澳大利亚动力煤价值别离下降了22%和30%。与此同时，2023年3月底美国当局按照国会授权开始释放计谋原油储蓄，成为影响国际油价的又一因素。固然主要生产国别离在2023年二季度各月份一连举办供应端预期打点和产能限制，同时6月底美国开始释放打消后续出售计谋原油储蓄的信号，整体二季度国际油价仍泛起下降态势，季度末的WTI和布伦特原油价值别离较3月底下降7%和6%。

　　进入2023年下半年，各方在年中市场回首和展望中对付不确定性的担心上升。全球经济增长大概会在2023年下半年放缓，投资者应该采纳避险法子低落商品期货的净敞口成为部门投资者的判定。甚至有机构灰心地认为，在高度不确定性的情况下，大宗商品的风险溢价和需求信心都在下降，很难对大宗商品的强周期性资产持努力或建树性的立场。

　　然而，2023年三季度市场生意业务的主线显然是发家经济体钱币政策的调解预期和阶段性的需求稳固。美联储在7月底的加息被认为是此次加息周期的最后一次。情况和政策指引都助长了大宗商品市场的乐观情绪。标普高盛商品指数在2023年三季度上涨16%。

　　个中，支撑大宗商品市场的主力是能源价值的上升。受到沙特、俄罗斯特别减产的供应面支撑和夏季出行岑岭、中东用电需求增加等需求面支撑，2023年三季度油价总体处于上涨态势。世界银行统计显示，WTI和布伦特原油价值三季度别离上涨了29%和28%阁下。与此同时，受到重点新兴市场国度强化经济刺激政策的影响，LME锌、铝价值别离上涨11.9%、9%。

　　进入2023年四季度，市场好像正在从三季度的乐观情绪中慢慢回退，全年经济走势偏弱的事实逐渐浇灭了钱币政策转向预期带来的热情。巴以斗嘴为大宗商品市场带来了必然的颠簸，但并未影响根基面因素和宏观情况风险。