管住再融资“格式圈钱”

　　证监会日前提出，突出扶优限劣，研究对付破发或破净的上市公司和行业适当限制融资勾当，并要求其提出改进市值的方案。

　　在成本市场中，上市公司再融资品种，主要包罗配股、果真增发、非果真刊行、可转债、公司债等。从近30年看，上市公司股权融资占再融资总额达77.17%。对上市公司而言，股权融资具备债权融资不具备的优势，即无须送还。因此，在再融资中，上市公司往往偏好增发，增发中又重视非果真刊行而不是果真增发，有时非果真刊行的金额比其他所有融资总额还高。

　　再融资的禁锢政策颠末尾屡次演变。最初，禁锢部分设计非果真刊行的初志，是思量到非果真刊行要么是引入恒久计谋投资者，要么受市场约束按市价刊行，因此对财政指标险些没有提出要求。

　　一些上市公司看中非果真刊行相对较低的刊行门槛。同时，一些财政投资者滥用锁价刊行方法，该方法具有较大的折扣，锁按期后易得到较高收益率，但损害了上市公司及其他中小股东的好处，也容易呈现不妥好处输送。

　　2017年，证监会对非果真刊行方法举办重大调解。2020年出台再融资新规，又放松了许多限制。市场火热的同时，一些问题凸显。好比，通过决心哄骗价值，制造刊行底价与市价的折扣；通过“保底”方法刊行涉嫌好处错配等。这导致呈现融资太过及所融资金未充实操作等问题。一些上市公司甚至通过再融资来实现“圈钱”，如投机“炒壳”、“忽悠式”重组、盲目跨界重组等。

　　这些乱象不只增加了公司的策划风险和财政风险，且导致市场上资金错配，违背再融资初志，恒久来看，更是影响了成本市场康健不变成长。

　　全面注册制下，上市公司融资便捷性获得提高，上市公司再融资刊行条件获得精简，再融资审核周期大幅缩短。但同时也要完善制度，扎紧“篱笆”，堵住裂痕。因此，再融资应成立一套行之有效、有“硬杠杠”的查核体系，抖客教程网，好比，通过适当的财政指标鉴定企业是否切合再融资的门槛等。

　　相当一些破发可能破净的公司，要么是刊行价过高，要么是生长性不足。恒久破发可能破净，更说明公司缺乏恒久投资代价，这样的公司就不该该频繁地再融资“圈钱”。禁锢要善用再融资这个批示棒，把有效的资源设置给优质公司。

　　与此同时，禁锢还应做好再融资资金去向的跟踪，还可以把再融资与减持比例挂钩，以管理减持、再融资“两端热”的不正常现象。（本文来历：经济日报 作者：祝惠春）