IPO雷达 | 晨光生物旗下新疆晨光冲北交所：研发用度率不敷0.1%，实控权或不稳

实习记者 | 刘相君

克日，新疆晨光生物科技股份有限公司（简称：新疆晨光或公司）向北交所递交了招股书，拟募资2.92亿元，保荐机构为华夏证券。

新疆晨光是一家驻足新疆，恒久致力于晋升棉籽加工财富链科技含量和附加值，专业从事棉籽博识加工产物研发、出产、销售和棉籽产物商业的企业。

2020年-2023年一季度（陈诉期），新疆晨光营业收入别离为16.61亿元、23.44亿元、35.22亿元和9.76亿元，扣非后归母净利润别离为786.57万元、2245.02万元、5780.00万元和3509.14万元。

界面新闻发明，新疆晨光实控人持有公司控股股东母公司的部门股权已被质押，公司控制权不变性存风险。另外，公司存货占比高，毛利率低于可比公司，且研发用度率不敷0.1%。

控制权不变性存风险

停止招股书签署日，曲周植物提取直接持有公司89.37%的股份，为公司控股股东。曲周植物提取为晨光生物（300138.SZ）的全资子公司，且晨光生物直接持有新疆晨光0.45%股份；因此晨光生物通过直接和间接方法合计持有公司89.82%的股份。

卢庆国持有晨光生物18.43%的股权，为晨光生物的实际控制人，亦为新疆晨光的实控人。

图片来历：招股书

值得一提的是，停止2023年3月31日，卢庆国持有晨光生物9819.61万股，个中4627.00万股已被质押，占卢庆国持股数的47.12%，占晨光生物总股本的8.68%。

若二级市场股价产生大幅颠簸，市场产生重大倒霉变革，将大概导致质押权人行使质权，从而对实际控制人的股权不变造成倒霉影响。

存货占活动资产比例超五成

今朝公司棉籽博识加工产物主要包罗：棉籽卵白、棉籽油、棉短绒、棉籽壳、皂脚、棉籽低聚糖、棉酚等，公司棉籽产物商业主要为畜牧养殖企业提供处事。

陈诉期各期末，公司存货的账面代价别离为6.16亿元、9.09亿元、5.23亿元和9.69亿元，占活动资产比例别离为73.14%、64.60%、40.66%和55.92%。

界面新闻留意到，公司存货占活动资产比例虽逐年递减，但占比依然居高，且存货的增加也是公司策划勾当净现金流量净额为负的重要原因之一。

陈诉期内，公司策划勾当发生的现金流量净额别离为8844.42万元、-1.82亿元、3.41亿元和-1.38亿元，净利润别离为3484.90万元、5401.25万元、8381.71万元和6160.39万元。可以看出，2021年和2023年一季度存在策划勾当发生的现金流量净额为负的环境。

图片来历：招股书

新疆晨光暗示，公司主要原质料为棉籽，棉籽采购主要会合在每年10月至次年1月，且大部门为现款现货采购，而公司的销售和回款期包围全年；各年尾为公司会合采购季，跟着公司业务局限的扩大，陈诉期各年度棉籽采购量也慢慢提高。

而2022年策划勾当发生的现金流量净额为正，主要系公司主要出产策划地新疆2022年受民众卫闹事件影响，导致棉籽会合采购季向后推迟所致。

另外，公司策划勾当现金流出主要为购置商品、接管劳务付出的现金，陈诉期内公司购置商品、接管劳务付出的现金别离为16.66亿元、26.26亿元、34.05亿元和12.39亿元。

毛利率低于可比公司，研发用度率不敷0.1%

公司主营业务产物包罗棉籽卵白、棉籽油、棉短绒、棉籽壳、皂脚等棉籽加家产务。

陈诉期各期，公司毛利金额别离为9501.17万元、1.04亿元、1.55亿元和5688.97万元，个中棉籽加家产务毛利别离为4726.43万元、6867.30万元、1.11亿元和4697.57万元，占公司毛利金额比例别离为49.75%、65.82%、71.59%和82.57%，为公司毛利的主要来历。

陈诉期内，公司主营业务产物毛利率别离为5.50%、4.61%、4.57%和5.90%，综合毛利率为5.72%、4.45%、4.41%和5.83%。

据招股书披露的公司与同行业可比上市公司2022年的要害业务数据、指标等方面的较量环境，可以看出公司2022年综合毛利率远低于同行业可比公司。

图片来历：招股书

公司主要原质料棉籽的收购季候性较强，而产物的销售和回款期则包围全年，公司“季采年销”特点突出。“季采年销”一方面大概激发短期内资金压力较大的风险，另一方面原料采购价值和产物销售价值非同步变换，进而导致企业策划业绩颠簸较大。

公司在招股书中也明晰提到：“如原质料采购价值偏高，而产物销售时价值下跌，将会导致产物销售毛利率下降”。