债市回调未必会激发银行理财“赎回潮”

　　近期，债市回调一连牵动着银行理财机构敏感的神经。

　　机构“敏感”是因为有前车之鉴。由于银行理财资金大比例设置债券，去年11月1日至12月12日，中证全债（净价）指数大幅下跌1.44%，激发银行理财破净率快速上升（“破净”指净值跌破1元），并在多因素共振之下最终激发投资者“赎回潮”。本年8月22日至9月22日，该指数已下滑0.62%，债市再现较大幅度回调，不免会让银行理财机构和投资者有所担心。

　　不外，在笔者看来，此轮债市回调未必会激发银行理财市场再现“赎回潮”。主要原因是，经验去年的“赎回潮”后，银行理财机构已对产物布局、刊行节拍、资产设置计策等举办了针对性调解，此前“债市回调—破净率上升—投资者赎回—理财机构被迫抛售资产—债市加快回调”的赎回传导机制中，诸多环节已与去年大不沟通。

　　首先，银行理财机构本年以来一连调解产物布局，应对会合赎回的本领晋升。比拟来看，在债市和股市回调时，关闭型和中恒久按期开放型产物可以低落投资者赎回的激动，制止“羊群效应”放大赎回局限。从数据看，据银行业理财挂号托管中心披露，停止本年6月末，存续关闭式银行理财的占比升至20.05%，较去年尾上升2.77个百分点。另外，本年以来部门银行理财机构也加大了中恒久定开型产物的销售力度。产物布局的调解有助于晋升欠债端不变性。

　　其次，银行理财机构调解估值方式，低落了理工业品净值的颠簸性。本年以来大量银行理财机构推出“低波稳健”类产物，这类产物普遍回收殽杂估值法或摊余本钱法，可以或许有效平抑产物净值大幅颠簸。

　　再者，银行理财机构本年以来适度控制刊行节拍，制止会合刊行激发会合赎回。资管行业一直存在“好发欠好做，好做欠好发”现象，即成本市场向好时产物易于刊行，但此时大量刊行产物往往容易被“套牢”。因此，年内不少机构主动调解刊行节拍，公道控制到期局限，制止在市场行情好时扎堆刊行产物，行情欠好时投资者又扎堆赎回。

　　最后，银行理财机构本年以来“防止性”机关资产，低落了“赎回潮”再次产生的大概性。去年年尾“赎回潮”形成的重要原因之一是，为晋升收益率，银行理财机构高比例设置活动性较差的信用债，部门机构甚至加杠杆持有信用债，而当债市回调激发大面积破净及投资者赎回时，理财机构只能被迫“平沽”持有的债券，这加快了债市下跌，助推了“赎回潮”。为制止雷同景象再次呈现，本年以来银行理财机构加大了高活动性资产的设置力度。停止2023年6月末，银行理财对现金及银行存款的设置比例升至23.7%，是有数据可查的汗青最高点。大比例持有高活动性资产，有利于防御因投资者赎回而激发的踩踏式抛售资产以及其他连锁回响。

　　基于上述阐明，笔者认为，银行理财机构应客观、全面临待当下债市回调对银行理财市场的影响，抖客教程网，并努力引导投资者。与此同时，银行理财机构也应未雨绸缪，防御债市在短时间内大幅调解等极度环境再次攻击理财业务的资产端与欠债端。（苏向杲）