【评论】高欠债率、大手笔分红，我们要鉴戒像福华化学类的IPO

某地产巨头垮塌之后，过后阐明来看，公司此前的高欠债率和大手笔分红像极了一场庞氏骗局，最终是大量债权工钱这场庞氏骗局买单。

近期处于IPO中止状态的福华通达化学股份公司（下文简称：福华化学），公司一方面意欲从市场大手笔募资27.51亿元用作增补活动资金及送还银行贷款，另一方面又在上市申报前夜实施了26亿元的分红案。市场反馈来看，抖客教程网，投资者主要是以为公司吃相丢脸，大股东前脚从公司拿到了大笔的现金分红，后脚又意欲从成本市场补充缺额，相当于股东的分红款变相来自于即将实施的IPO募资。

果真信息显示，福华化学已往三年归属于母公司股东的净利润别离为5184.81、15.85亿元、27.66亿元，公司营业收入别离为42.98亿元、87.12亿元、95.29亿元。上述数据来看，公司净利润增久远高于营业收入的增长。虽说化工行业，但公司净利润颠簸如此之大，仍然让外界惊讶。与此相对应的是，公司的欠债总额恒久保持在100亿元上下，资产欠债率更是恒久在80%四周。

在见证了某地产巨头高欠债配景下的高分红，福华化学高欠债、高分红的行动不免让人猜疑。同样是重资产行业、高欠债率行业，如前文提及的那样，上述地产巨头的利润最终被证实包藏着较大的水分，在不具备分红条件下，相当于变相从外部乞贷来分红。

在福华化学的申报稿中，公司强调上市前的分红是为了办理系为了办理与控股股东等关联方之间的非策划性资金往来问题。不外，这恰恰证明公司分红是一不须要的行动。从逻辑上来说，资金占用问题是一本该办理的问题，为何要通过度红来掩盖资金占用问题？控股股东及其关联方占用的资金又流向了何方？

从申报稿泛起出的信息来看，福华化学的说法也很难完全支持。按照申报稿显示，2022年期初，与福华团体的非策划性资金余额达4.7亿元，与控股股东控制的德邦商业则为1.45亿元，与实际控制人张华的期初金额为278.61万美元，而控股股东及其关联方在上述两年的利润分派中将远高出资金占用的金额。

比拟某地产巨头的案例，福华化学已往两年超40亿元的利润又是否真实？思量到公司累计的欠债金额和欠债率并没有大幅度的变革，公司已往两年超40亿元的净利润是否像某地产巨头一样包括着未知的财政风险。真正康健的分红，该当是资产质量的改进与分红布置成正比，不能为了分红而分红，更不能为了转嫁风险而举办分红。

换而言之，福华化学在欠债压力并未显著改进的配景下，控股股东及其关联方却借着分红从中获取了巨额财产，另一方面还将财政风险变相转移至了成本市场。

申报稿进一步显示，不只股东可以变相从投资者口袋里掏钱，银行也可以借着福华化学的这场IPO盛宴低落风险敞口。福华化学在申报稿中指出，公司部门召募资金将用作送还银行贷款，以2022年12月31日归并报表口径的财政数据静态测算，若公司本次17.59亿元召募资金送还公司的银行借钱，公司的借钱将由 577,394.98万元淘汰至40.15亿元，公司的资产欠债率（归并口径）将由76.20%下降至62.73%。