央行持续两个月缩量平价续作MLF

　　本报记者 刘 琪

　　4月15日，中国人民银行（下称“央行”）开展20亿元7天期逆回购操纵和1000亿元中期借贷便利（MLF）操纵，以维护银行体系活动性公道丰裕，操纵利率别离为1.8%、2.5%，均与前值持平。

　　聚焦本月MLF操纵，因有1700亿元MLF到期，故央行通过MLF实现700亿元净回笼，这也是央行持续第二个月缩量开展MLF操纵。

　　中信证券首席经济学家显着在接管《证券日报》记者采访时暗示，存单利率一连走低而MLF需求一般，MLF缩量整体切合预期。本年一季度信贷总量增长局限相较于去年同期有所放缓，而出格国债刊行布置尚未落地，当局债净融资节拍仍未呈现明明提速，活动性供需整体平衡。

　　本年以来，同业存单利率一连走低。Wind数据显示，3月份，1年期贸易银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至2.26%，已明明低于2.5%的MLF操纵利率。进入4月份后，停止4月12日，抖客教程网，1年期贸易银行（AAA级）同业存单到期收益率均值进一步降至2.18%。

　　“可见当下贸易银行对付中恒久活动性的需求并不充实。”显着谈到，从供应角度来看，本年以来央行对资金空转等问题的存眷度较高，逐日果真市场操纵一连采纳散量投放模式。在稳健钱币政策基调下，缩量MLF操纵整体较为公道。

　　东方金诚首席宏观阐明师王青也对《证券日报》记者暗示，4月份MLF到期量较小，缩量续作主要源于当前银行体系活动性丰裕。需要留意的是，本次MLF缩量操纵，并未释放政策收缩信号。进入二季度，陪伴稳增长政策一连发力，以及“平衡投放”影响反转，信贷有望同比多增，届时MLF也将规复加量续作。

　　从MLF操纵利率来看，自2023年8月份由2.65%下调至2.5%后，MLF操纵利率至今“按兵不动”。对此，王青认为，4月份MLF操纵利率稳定，切合市场普遍预期。在2月份全面降准落地、5年期以上LPR（贷款市场报价利率）大幅下调，以及一季度经济延续回升向上态势配景下，当前实施政策性降息的急切性不高。别的，近期受美联储有望推迟降息等因素影响，美元指数走高，人民币汇率有必然下行压力，政策利率保持不动有助于稳汇市。

　　“分身汇率压力与恒久利率边际变革，MLF操纵利率下调仍待更好的机缘。”显着暗示，本年理由于美国经济、通胀韧性较强，美联储开启降息时点仍然存在较多不确定性，而受制于美元指数的颠簸，人民币汇率存在调解风险。一方面，在美联储降息周期开启前，我国宽钱币与稳汇率方针间的抵牾大概对降息操纵存在制约。另一方面，央行钱币政策委员会2024年第一季度例会提到“存眷恒久利率的边际变革”，或旨在提示部门机构太过会合设置持久期资产后头临的利率风险。因此，MLF操纵利率下调大概需要更好的时点。