百利天恒正式递交港股上市申请，靠创新药出海可否支撑估值？

7月10日，据港交所官网，四川百利天恒药业股份有限公司（下称“百利天恒”）正式提交港交所上市申请书，拟赴港上市。高盛团体、J.P.摩根、中信证券为联席保荐人。

此前在2023年1月6日，该公司已于科创板上市，是当年首家登岸科创板的公司，也是四川温江的首家本土上市企业。它的首创人、董事长为朱义。

朱义生于1963年12月，曾经在华西医科大学微生物与免疫学教研室教过书，厥后成为了成都生物医学工程中心四达生化厂厂长。在百利天恒之前，他还创建过一家叫做“新博科技”的公司。之后，他在1996年8月，创建了百利药业，也就是百利天恒的前身。

在2023年尾，海内医药财富仍处于成本隆冬之中，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）告竣了潜在生意业务金额高达84亿美元的创新药出海相助，以黑马之姿在短期内激发了财富内的强烈存眷，由此也烙印上了“中国创新药出海记载”创造者的标签。

从此，本年5月，百利天恒要港股IPO的动静风行一时。界面新闻此前报道，5月13日晚，该公司对外告示称，其正与中介机构就港交所主板上市事宜举办商讨。

从产物线上看，百利天恒的要害词为“双抗 ADC”（注：ADC指抗体偶联药物）。个中，它的BL-B01D1是全球创始也是独一进入临床阶段的靶向EGFR×HER3的双抗ADC。而且，这一在研产物开展的临床研究数目很是多，险些包围了种种常见的恶性肿瘤。

企业招股书提出，EGFR和HER3遍及高表达于上皮源性的种种肿瘤，通过其双抗布局，BL-B01D1可以或许遍及地靶向多种实体肿瘤。在产物开拓进度方面，抖客教程网，BL-B01D1于2021年11月开始开展首次人体I期临床研究，其多项临床试验现已累计入组超1000名患者，包围10余个瘤种。

停止今朝，BL-B01D1共已开展20余项临床研究，个中包罗单药用于癌症后线治疗的7个III期临床试验——2个非小细胞肺癌适应症、1个小细胞肺癌适应症、2个乳腺癌适应症、1个食管鳞癌适应症、1个鼻咽癌适应症，别的尚有与PD-(L)1类药物联用用于一线治疗的8个II期试验包括9个适应症、与TKI类药物联用用于肺癌一线治疗的1个II期试验等等。

凭据招股书披露的信息可知，BL-B01D1与PD-(L)1类药物、TKI类药物联用被企业认为是较具有贸易化前景的偏向。

百利天恒还亮相称，预期BL-B01D1将于2026年或之前向中国药监局提交首个适应症的NDA申请，最早于2028年向美国食品药品监视打点局（FDA）提出首个BLA申请，在将来的三到五年，BL-B01D1将连续在中国、西欧及其它市场提交更多适应症的禁锢审批申请。

和其他创新药企对比，百利天恒的差异在于，它是一家拥有成熟贸易化产物的公司。在依靠ADC春风并借助大额BD（指出海授权协议）将名声打响之前，它是一家“静心挣钱”的化药公司。

详细而言，百利天恒已经上市的产物虽不如BL-B01D1这般“吸睛”，主要以化学仿制药和中成药为主，但产物线包围麻醉、肠外营养、抗传染及儿科规模等，而这些产物中，不乏曾经年销售收入可达几十亿元级此外大品种。

详细到产物，据企业招股书，百利天恒今朝销售超100种规格的29种获批药品，详细包罗丙泊酚乳状打针液（商品名：乐维静，下同）、丙泊酚中╱长链脂肪乳打针液（乐维泰）、盐酸右美托咪定打针液（右美宁）、黄芪颗粒等。2019年，前述产物为百利天恒缔造了约9亿元的收入。

个中，丙泊酚乳状打针液是海内市场销售后果精采的镇痛剂品种。米内网数据显示，丙泊酚乳状打针液2021年的海内年销售额超30亿元，丙泊酚中/长链脂肪乳打针液的2022年年销售总额为7.63亿元。不外，前述产物今朝均已纳入国度集采，贬价趋势显著。百利天恒也在2023年11月初告示称，其全资子公司四川国瑞药业有限责任公司（简称“四川国瑞药业”）已介入国度第九批药品集采，丙泊酚乳状打针液中标。

而且，集采对付曾经主力产物均为仿制药的百利天恒而言，是个不小的变数。这也反应在这家公司连年的营利数据上。2018年-2020年，百利天恒的营收为11.11亿元、12.07亿元、10.13亿元，同期的归母净利润为3282万元、773万元、3790万元。

可是，到了2021年-2023年，百利天恒的营收为7.97亿元、7.03亿元、5.62亿元，同期的归母净利润为-1亿元、-2.82亿元、-7.8亿元。而且，集采等影响下，2023年，该公司麻醉类、肠外营养、抗传染类药品营收较同期别离下降33.36%、35.24%、47.16%。

不外，在2022年和2023年，百利天恒的研发投入也在明明增多，期内别离到达3.75亿元和7.46亿元。这一数据在2019年为1.8亿元。