IPO雷达｜干法锂电隔阂龙头中兴新材：收入依赖比亚迪，应收账款大增，有息欠债高企

克日，深圳中兴新材技能股份有限公司（简称：中兴新材）报考上交所科创板获受理，中信建投为保荐机构。

据招股书披露，中兴新材为今朝海内领先的干法锂电隔阂供给商。或者很多人对这家公司还较量生疏，但其控股股东中兴新或更让人熟悉，因为中兴新是中国最大的通信设备上市公司中兴通讯（000063.SZ）的控股股东。另外，中兴新还控制着另一家锂电行业上市公司派能科技（688063.SH）。

此次上市，中兴新材并无实际控制人，刊行前中兴新直接和间接合计持有公司35.76%股份。

按照GGII数据，2021年我国锂电隔阂行业实现总出货量78.2亿㎡，较上一年度实现翻倍增长，2022年则继承保持较高增长速度，总出货量达124.1亿㎡，同比增长58.7%。估量到2025年，我国锂电隔阂出货量可进一步增长至330亿平方米，2021年至2025年年均复合增长率估量可达43.69%，行业整体泛起稳步增长的成长态势。

中兴新材主营业务为锂离子电池隔阂等高分子特种膜质料的研发、出产及销售，主要产物包罗干法锂电基膜及涂覆膜，干法锂电隔阂年产能已高出10亿平方米。按照GGII统计，公司2021年及2022年连任海内干法锂电隔阂出货量第一名。

干法锂电隔阂更具性价比优势，而湿法隔阂的厚度相对更薄。实际上，2018年尾至2020年上半年，津贴退坡叠加动力电池行业增速放缓，锂电厂商对高能量密度产物偏好极速晋升，干法锂电隔阂需求一度遇冷。跟着干法隔阂向薄型化偏向演进，加上性价比优势，干法隔阂市场从2020年下半年起慢慢回暖。

中兴新材产物下游已应用于比亚迪（002594.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、海辰储能、派能科技、鹏辉能源（300438.SZ）等电池厂商。界面新闻留意到，陈诉期各期比亚迪的采购量对中兴新材影响很大。

比亚迪不只为中兴新材陈诉期各期的第一大客户，每年为公司孝敬的收入占主营业收入的比重还别离高达41.30%、45.12%、60.26%和43.82%。2021年中兴新材营业收入为3.26亿元，个中比亚迪就孝敬了1.86亿元。

中兴新材暗示：由于比亚迪刀片电池自2020年推出后下游应用不绝增加，2021年公司的多款三层共挤隔阂产物先后完成产物导入并快速放量所致。

陈诉期各期，中兴新材别离实现营业收入6306.46万元、9127.99万元、3.26亿元和4.30亿元，最近三年复合增长率达127.31%；净利润别离为-7546.08万元、-8493.92万元、3575.90万元和2550.87万元。

IPO公司收入大增的环境并不少见，需要存眷的是资金是否真实流入了企业。从现金流入环境看，陈诉期公司销售商品、提供劳务收到的现金别离为1.16亿元、7303.46万元、1.48亿元和1.73亿元。可以看到，2021年中兴新材收入固然高达3.26亿元，但实际现金流入只有不敷1.50亿元。

界面新闻记者留意到，跟着收入增长，中兴新材应收账款也在飞速增长，陈诉期公司应收账款余额别离为5685.30万元、5350.19万元、2.47亿元和3.38亿元，占营业收入的比重别离到达90.15%、58.61%、75.74%和78.64%。2021年，应收账款余额同比增幅为361.29%，已高出当年营业收入增幅256.97%。

需要指出的是，应收账款第一大客户就是比亚迪，来自比亚迪的应收账款占应收账款余额的比重别离为17.35%、26.29%、64.06%和58.56%，逐年走高。