IPO雷达 | 毛利率一连下滑的凯鸿物流，关联收入占比近三成

实习记者 | 刘相君

克日，浙江凯鸿物流股份有限公司（简称：凯鸿物流或公司）冲北交所已完成一轮问询的回覆，国泰君安为保荐机构。

公司是一家创新型的现代综合物流企业，主要为客户提供包罗集成物流处事和多式联运在内的一站式综合物流处事和专项物流处事。

界面新闻留意到，公司资产欠债率超60%，各细分业务毛利率一连下滑，关联收入占比已靠近三成且相关业务毛利率低于公司整体毛利率。同时，凯鸿物流与第一大客户创立公司。

2020年至2022年（陈诉期），公司营业收入别离为4.57亿元、8.91亿元及9.38亿元，净利润别离为2061.45万元、3946.96万元和3508.20万元，扣非后归母净利润别离为1751.5万元、3520.47万元、2896.11万元。

由此可以测算，2022年公司收入同比增长5.32%，扣非后归母净利润同比下滑17.74%。另外，2023年第一季度公司收入同比下滑7.38%、归母净利润同比下滑22.41%。

值得留意的是，陈诉期内公司毛利率别离为12.40%、10.83%和8.77%，下滑严重。

个中，集成物流处事的毛利率别离为13.43%、9.71%和8.75%，专项物流处事的毛利率别离为16.07%、13.93%和9.04%，毛利率下滑幅度较大，多式联运业务的毛利率别离为9.11%、10.55%和8.34%，整体有所颠簸。

对付毛利率一连下滑的问题，公司暗示：2021年毛利率下滑主要系海运价值快速上涨所致，2022年下半年海运费进入快速下行通道，但公司基于宏观经济及外贸景气度下降而举办的报价计策和业务布局的调解，抵消了海运费下降对公司毛利率本应起到的晋升浸染，导致毛利率较2021年进一步有所下滑。

停止招股书签署日，公司董事长薛军直接持有公司40.69%的股份，同时系公司股东凯声投资的执行事务合资人，通过凯声投资间接控制公司12.47%的股份，因此薛军合计控制公司表决权的比例为 53.16%，为公司的控股股东、实际控制人。

陈诉期内，跟着公司策划局限的扩大，抖客教程网，恒久资产构建支出的增加，对付资金需求较大，而在公司首次果真刊行股票乐成前，公司业务拓展所需的资金将主要通过欠债方法取得，导致陈诉期内公司资产欠债率别离为72.64%、71.45%和62.09%。

公司在招股书中也明晰提到：与可比上市公司对比，公司资产欠债率处于相对较高程度。

若将来一段时间经济和金融情况呈现倒霉变革，宏观资金面收紧导致公司融资坚苦可能客户未能实时回款，进而导致公司未能实时、有效地做好偿债布置，大概会使公司面对到期债务无法实时偿付的风险。

2020年至2022年，公司前五大客户收入占比别离为44.13%、51.63%和51.89%，前五大客户收入占较量高。公司下旅客户包罗制造业企业、货代同行等，包罗福莱特团体、麒盛团体、特雷通团体等，个中各期对福莱特团体的收入占比别离为24.75%、28.4%、29.74%。