美联储对降息仍持审慎立场

　　内地时间3月20日，美联储在竣事为期两天的钱币政策集会会议后公布，将联邦基金利率方针区间维持在5.25%至5.5%之间稳定，切合市场预期。这是美联储自去年9月以来持续第五次维持利率稳定。

　　在外界尤为存眷的降息前景问题上，最新宣布的点阵图仍体现本年降息3次，与去年12月的预测沟通，不变了市场情绪。此前由于美联储主席鲍威尔的“鹰派”言论，市场一度担心本年美联储会转向改为降息2次。而近期美国通胀数据持续超出预期、非农新增就业依然有韧性、油价及家产金属上涨等，也让市场认为经济再加快和“二次通胀”风险增加，不绝压缩本年的降息预期。从这个角度看，此次集会会议对付锚定预期的重要性不问可知。美联储的“鸽派”亮相，无疑让市场吃了一颗“放心丸”。

　　美联储决策明明提振了市场风险偏好。动静发布后，美股呈现拉升，而且尾盘涨幅迅速扩大，纳指涨幅超1%，标普500指数汗青上首次升破5200点，道指一度涨近420点。停止收盘，纳指上涨1.25%，标普500指数上涨0.89%，道指上涨1.03%。芝商所的美联储调查东西显示，美联储宣布3月议息集会会议声明后，抖客教程网，市场对6月降息的预期明明增加，从前一生意业务日的59.1%上升到72.9%，不降息的概率从40.9%降至27.1%。

　　尽量降息“局面所趋”，但美联储依然对“首降”保持审慎立场。美联储在议息集会会议声明中说，在对通货膨胀率一连向2%的恒久方针迈进抱有更大信心之前，低落联邦基金利率方针区间“是不符合的”。今朝，美联储尚未在出炉的各项数据中得到可以降息的信心，通胀和经济前景均不确定。

　　近期美国通胀数据的意外反弹，再次证明白通胀的顽固性，为美联储对降息的审慎立场提供了进一步支撑。美国劳工部数据显示，2月美国出产者价值指数（PPI）环比上涨0.6%，涨幅较1月扩大0.3个百分点，凸显美国通胀形势依然严峻。同时，2月美国消费者价值指数（CPI）环比上涨0.4%，是去年9月以来最大涨幅；同比上涨3.2%，持续2个月高出预期，远高于2%恒久通胀方针。

　　有阐明认为，当前美联储官员正试图均衡两种风险：一种是他们放松政策的速度太慢，经济会在一连高利率的重压下瓦解；另一种是他们过早地放松了钱币政策，使通胀在远高于2%方针的程度上变得根深蒂固。

　　美联储当天宣布了最新一期经济前景预期，将本年美国经济增长预期上调0.7个百分点至2.1%，将2025年经济增长预期上调0.2个百分点至2%。估量今明两年，美国赋闲率别离为4%和4.1%。同时，本年以小我私家消费支出价值指数权衡的通胀预期为2.4%，剔除食品和能源价值后的焦点通胀预期升至2.6%，仍高出2%恒久通胀方针。

　　按照最新宣布的点阵图，2024年美联储联邦基金利率的中位数为4.6%，与去年12月份预测一致，不外明后年的联邦基金利率的预期中值别离为3.9%和3.1%，均较去年12月的预测显著上调。别的，在最新预测中，认为2024年美联储降息次数高出3次的果真市场委员会成员明明淘汰，仅为1人，而去年12月有5人。这说明，本年以来美国超预期的通胀数据正对钱币政策拟定者发生影响。

　　对付市场存眷的收缩资产欠债表问题，鲍威尔暗示固然没有做出任何抉择，但会尽快放慢缩表节拍。2022年5月，美联储在议息集会会议上抉择开始缩表，从6月1日开始，美联储将调解到期债券再投资的金额，国债和按揭抵押债券别离缩减300亿美元和175亿美元，三个月后再提高至600亿美元和350亿美元。停止今朝，美联储资产欠债表从最岑岭的逾8.9万亿美元，降至7.5万亿美元。

　　资产欠债表正常化取决于存款机构的筹备金需求。此前部门美联储官员认为，在筹备金余额下降到略高于富裕筹备金程度时，可以放缓缩表节拍并最终竣事缩表。凭据2017年到2019年缩表的履历，富裕筹备金的一个公道区间，是筹备金占GDP的8%至10%或银行总资产的11%至14%。停止2023年底，筹备金占GDP的比重已经下降至11.8%。以9%作为参照系，缩表的终点或落在2025年一季度，在此前放缓缩表即是题中之义。

　　鲍威尔暗示，放慢资产欠债表缩减速度的抉择，并不料味着美联储资产欠债表最终缩减的幅度会小于本来的程度，而是让美联储可以或许越发循序渐进地靠近这一最终程度。至于怎么竣事缩表，鲍威尔暗示，美联储将密切调查钱币市场的环境。

　　总的来看，美联储没有偏离政策初志，对年内降息的信心不减，估量其短期内仍将继承保持政策定力，减轻市场对付“二次通胀”的担心。不外，美联储一段时间以来重复摇摆的立场变革，也给将来市场走向留下了不确定性。（本文来历：经济日报 作者：孙昌岳）