IPO雷达｜地通控股冲主板，“踩雷”威马又患祥瑞依赖症

威马汽车“暴雷”的阴影还未散去，“踩雷”威马的地通控股在近期冲刺主板IPO，今朝已回覆一轮问询。

地通家产控股团体股份有限公司（简称：地通控股）是一家汽车零部件供给商，借助新能源汽车财富增长的春风，地通控股连年来业绩快速增长，但却陷入了增收不增利的怪圈。陈诉期（2020年至2022年）内，地通控股的营业收入别离为15.28亿元、18.64亿元、21.45亿元，年复合增速达18.5%。扣非后归母净利润别离为8320.27万元、8197.92万元和8384.04万元。

增收不增利的同时，地通控股还患上了大客户“依赖症”，公司陈诉期高出90%收入来自前五大客户，个中80%的收入均由祥瑞团体孝敬。除了对祥瑞团体的重度依赖外，地通控股的第二大客户还踩中了“暴雷”的威马汽车。

地通控股设立于2008年，自公司设立以来，主营业务、产物及主要策划模式未产生重大改观，始终专注于汽车冲压及焊接金属零部件、冲压模具的研发、出产和销售。

2020年至2022年，地通控股的收入布局较为单一，主要以冲压零部件为主，占主营业务收入的比例在95%及以上，属于汽车整车制造厂商的一级零部件供给商。

汽车零部件行业的成长与下游汽车销售环境息息相关。2020年全球汽车产销量较2019年大幅度下滑，2021年开始全球汽车销量逐渐回暖。按照国际汽车制造商协会（OICA）数据，2022年全球汽车产销量别离为8502万辆和8163万辆，同比增长6.08%和-1.37%。

新能源汽车在连年表示亮眼，产销量增长较快，按照EV Volumes数据统计，2012年全球新能源汽车销量为13万辆，2022年销量增长至1052万辆，年复合增长率55.17%，为行业带来新的增长动力，地通控股也顺势机关新能源汽车规模。

值得留意的是，公司自创立以来便与祥瑞团体相助，祥瑞团体系地通控股陈诉期的第一大客户，陈诉期来自祥瑞团体的营业收入占比别离为85.50%、78.28%、81.08%，对祥瑞团体重度依赖。

2022年，祥瑞团体在新能源汽车规模销量同比大增超300%，由于公司主要产物包括冲压零部件，主要应用于汽车的车身和底盘，抖客教程网，大大都零部件在新能源车型和非新能源车型中可以通用。因此，2022年地通控股应用于新能源车型的产物销量也同比大增380%。与之相对的，是该年非新能源车型产物销量下滑6.65%。

界面新闻记者留意到，地通控股对祥瑞团体的依赖水平已经远超同行业可比公司。同行业公司中如联明股份（603006.SH）、常青股份（603768.SH）、英利汽车（601279.SH）、长华团体（605018.SH）、多利科技（001311.SZ）、泰鸿万立，除了联名股份来自第一大客户的占比在58%-92%外，其余均低于50%。

在汽车冲压零部件行业的成长进程中，下游主机厂的成长对冲压零部件产商的成长有着重大影响。连年来，在政策与市场的双重驱动下，整车朝着新能源化和轻量化的偏向成长。

地通控股暗示，颠末多年成长，公司在行业通用技能基本上，通过针对性研发积聚的焦点技能（比方变截面异形管件巨大成型模具开拓技能、车身布局件持续模自动化冲压技能、内高压成型出产技能、辊压成型技能等）具有较高的财富化落地实力，能更快响应客户的新产物开拓需求，实现快速交付。因此，公司具备开辟其他客户的技能实力。

据一轮问询函回覆披露，陈诉期内，地通控股已乐成拓展了一汽团体、比亚迪、北汽福田三个重要客户，2022年收入对应别离为5223.98万元、3660.91万元和1852.28万元。估量2023年全年公司向一汽团体的销售局限在9500万元至1.1亿元之间；向北汽福田实现的全年销售局限将在2600万元至3500万元之间。

陈诉期，地通控股的营业收入别离为15.28亿元、18.64亿元、21.45亿元，可以看到，今朝公司来自上述新拓展客户的收入占比还较量低。

值得留意的是，地通控股的研发用度也处于较低程度。招股书显示，公司陈诉期的研发用度率均未高出2%，而行业可比公司的平均研发用度率均在3%以上。