中金公司：3月主要超配通信设备、高端机器、半导体等行业

　　中金公司研报认为，3月主要超配行业及推荐逻辑：

　　通信设备：1）光模块等细分规模在全球AI财富链分工中具备相对优势；2）科技软硬件国产化需求支撑。

　　高端机器：1）人形呆板人迎来0→1的财富新趋势；2）我国新一轮大局限设备更新催化。

　　半导体：1）半导体财富周期上动作能积储；2）财富自主政策支持芯片国产化程度晋升。

　　电信处事：1）数字化转型业务一连推进；2）稳健业绩叠加高分红优势突出；3）优质国央企资产代价一连修复。

　　油气开采：1）供应约束支撑原油价值高位；2）高分红优势、自由现金流相对充沛；3）央企市值打点政策催化。

　　3月主要低配行业：工程机器、钢铁、环保与水务、电商、旅馆及旅游。

　　中金 | 3月行业设置月报：继承存眷科技生长

　　中金研究

　　3月行业设置主要调解：上调高端机器、通信设备、建材、计较机、软件、国防军工、造纸；下调电力运营、煤炭、修建装饰、农林牧渔、药品、餐饮、旅馆及旅游、其他化学成品。

　　3月行业设置结论：超配通信设备、高端机器、半导体、电信处事、油气开采；低配工程机器、钢铁、环保与水务、电商、旅馆及旅游。

　　2024年3月行业设置计策：存眷政策受益规模，科技生长行情有望延续

　　设置表示：上期（2月1日~2月29日），我们发起超配的行业等权指数上涨8.8%，跑输基准（沪深300指数）0.6ppt，低配行业等权指数上涨6.2%，跑输基准3.2ppt。停止2月29日，我们超配的行业等权指数间隔2013年框架成立以来上涨85.4%，低配行业等权指数下跌30.7%，抖客教程网，同期沪深300涨幅41.9%。

　　设置主线：邻近两会政策预期抬升，存眷受益规模。近期海内稳增长、稳预期、稳市场政策办法努力出台并落地，部门规模改良预期抬升，受此影响2月以来中国资产表示较好、领涨全球，上证指数已修复至整数关隘四周。3月全国两会召开在即，投资者对付稳增长政策的存眷度边际抬升，出格是针对本年财务政策的力度和节拍，以及前期重点提及的加速形成新质出产力、敦促新一轮大局限设备更新和消费品以旧换新等财富政策存眷度较高。详细来看：

　　1）全国两会召开在即，财务政策存眷度晋升。我们估量当局事情陈诉在两会期间宣布，2024年的主要事情布置，以及GDP增速、通胀、赤字率方针等有望明晰。本年财务政策的力度与节拍受到较高存眷，作为改进预期的要害抓手，财务政策在支持民生、应对地产风险、处所化债、改进住民消费等规模的发力方法大概成为政策存眷点。

　　2）中央财经委员会要求敦促新一轮大局限设备更新和消费品以旧换新[1]，存眷对相关行业需求的提振。从设备更新角度看，我们认为主要有两个偏向，一是基于替换周期、存在技能进级的传统行业；二是切合恒久成长趋势、具备远期代价的先收支产力。从消费品以旧换新的角度看，我们认为有效的以旧换新需求往往具备以下几个特征，包罗差别度大且能满意消费者新需求、产物本钱快速下行增强替代效应、中间本钱下降敦促以旧换新更为经济，等等。我们发起存眷设备更新和消费品以旧换新政策的详细落实，以及对相关行业根基面的改进空间。

　　3）人工智能技能进步与美联储钱币政策的溢出影响。近期人工智能技能又迎来新打破，视频生成模子Sora的发布、旗舰人形呆板人产物机能实现迭代进级，叠加全球主要科技龙头公司业绩与成本开支的增长，对科技生长气势气魄带来映射结果。思量到当前我国财富政策对新质出产力，新兴财富及将来财富的大力大举扶持，我们认为在全球人工智能财富链分工中具备相对竞争优势，或受益于国产替代逻辑的部门科技细分赛道有望有相对表示。3月下旬美联储将召开年内的第二次议息集会会议，当前市场预期对美联储降息周期开启时点已延后至6-7月，在全球主要经济体的股指连续创新高的配景下，存眷美债利率、美元指数颠簸对全球风险资产的影响。

　　设置发起：科技生长行情有望延续。2024年头至今高股息资产与科技生长气势气魄轮替占优，往将来看，我们认为阶段性的超额收益或来自受益于我国财富政策支持、财富趋势明晰的科技生长赛道，高分红资产作为设置底仓的中期投资代价依然凸显，但短期需重视部门行业微观生意业务布局及设置节拍。将来1-3个月存眷如下设置思路：