IPO雷达｜超七成收入来自一家客户，宝众宝达正面对植保行业“去库存”风险

克日，江苏宝众宝达药业股份有限公司（简称：宝众宝达或公司）向上交所主板递交招股书，中信建投为保荐机构。

2020年至2022年（陈诉期）宝众宝达营业收入别离为8.12亿元、9.08亿元和9.46亿元；净利润别离为1.34亿元、3.09亿元和3.23亿元，稳步增长。

不外，宝众宝达仍有一大“隐忧”。界面新闻记者留意到，公司陈诉期高出70%的营业收入均由一家客户孝敬，最高比例到达77%，宝众宝达的业务有几多独立性？

招股书显示，宝众宝达主要致力于为全球知名植保（植物掩护产物）、新质料及制药公司提供定制出产处事，并从事部门动保（动物掩护产物）、医疗自主系列产物的出产与销售。

宝众宝达为客户提供的处事为定制出产处事，内容涵盖工艺研发、工艺优化及放大、化学布局或组分确认、质量及不变性研究、杂质研究、局限化出产等多种内容，陈诉期宝众宝达向客户提供的产物主要为甲磺草胺、唑草酮、异噁草松等除草剂以及电池级单水氢氧化锂。

陈诉期公司植保规模定制生财富务收入占比最高，均在73%以上，新质料次之，陈诉期最高占比未高出20%。

公司下游主要面向全球知名植保、新质料公司交付定制产物。全球植保行业高度会合，按照FMC年度陈诉披露，2022年先正达团体、拜耳、巴斯夫、科迪华、FMC合计约占据全球植保行业71%的市场份额。

在此配景下，宝众宝达前五大客户高度会合。陈诉期各期，公司前五大客户收入占营业收入的比重在93%-96%之间。

界面新闻记者留意到，宝众宝达对单一大客户存在重度“依赖”。陈诉期各期，公司来自FMC（美国富美实公司）的销售收入占比别离高达77.05%、73.58%和73.64%。

第二大客户LIVENT（美国力文特公司）陈诉期别离孝敬12.11%、17.20%和18.06%的收入，而LIVENT最初也是FMC的锂事业部，于2018年独立分拆上市。

超七成业绩依赖一家客户背后或直指宝众宝达业务的独立性风险。

同样作为FMC全球范畴内的焦点定制供给商，联化科技（002250.SZ）2022年年报披露的前五大客户收入占比为65.04%，远低于宝众宝达，个中第一名大客户的收入占比也仅26.76%。

公司所处的定制研发/出产行业是一个全球竞争的行业，连年来，全球各大植保、医药跨国公司纷纷将计谋重点会合于最终产物的研发和市场开辟，而将原料药或中间体出产外包，以中国与印度为代表的成长中国度成为主要定制出产基地。

印度等成长中国度的企业在出产本钱和产物价值等方面临中国企业组成了竞争压力。跟着国际商业情况不确定性的增加，跨国公司或存在将订单转移至印度等其他国度的风险。

2021年和2022年，印度厂商作为FMC普通供给商就分流了部门甲磺草胺的订单，公司2021年、2022年植保产物销售数量别离同比下滑7.25%、4.55%。

除此之外，宝众宝达陈诉期业绩增长还收到竞争敌手的停产影响。受响水“3·12”爆炸变乱影响，宝众宝达的直接竞争敌手联化科技主要植保出产基地自2019年3月起停产，宝众宝达承接了部门空白的产能和订单。

据联化科技告示，联化科技子公司江苏联化及盐城联化受“3·21”爆炸变乱影响于2019年3月停产，该停产影响延续至2021年3月。

从公司业绩来看，2021年宝众宝达收入9.08亿元，同比增长11.82%，2022年收入9.46亿元，同比增长4.19%，营收增速有所下滑。

2023年全球植保市场进入“去库存”行情。据中金公司陈诉，2021年-2022年全球植保行业高增长，2023年或实现低个位数增长。2023年美国、欧洲市场苏醒，但行业库存高企，农产物价值回落、大宗品价值回落，AgbioInvestor认为行业全年有望实现低个位数增长。

宝众宝达焦点大客户FMC在内的跨国植保公司因采纳降库存、保现金流供给链计策而推迟或淘汰采购，宝众宝达的主要除草剂产物的开工率及销量均受到影响。个中甲磺草胺销量下滑较为明明。

受此影响，2023年一季度公司营业收入为2.25亿元，较上年同期下降7.90%；归母净利润7842.43万元，抖客教程网，较上年同期下降15.65%。