华凯易佰收购跨境电商公司被问询，应收账款及存货“隐雷”多

界面新闻记者 | 张艺

华凯易佰（300592.SZ）因收购跨境电商公司一事收到深交所的重组问询函。

生意业务产生在两家上市公司之间，抖客教程网，生意业务敌手为华鼎股份（601113.SH）。生意业务标的深圳市通拓科技有限公司（下称通拓科技）是华鼎股份在2018年以29亿元并购而来，六年已往了，此次生意业务价值降至7亿元。

6月3日晚间深交所问询函依然重点存眷华凯易佰是否存在高价购置资产等损害上市公司好处的景象。

质疑是否高价，焦点在于质疑通拓科技的盈利本领。通拓科技深受亚马逊“封店潮”影响，业绩三年吃亏高出10亿元，成了华鼎股份的累赘。同时界面新闻发明，作为一家策划长达20年的B2C跨境电商公司，通拓科技应收账款周转率和存货周转率大幅低于同行平均程度。应收账款及存货更是“隐雷”多多，对2-3年的日化美妆类存货华凯易佰计提坏账筹备是100%，而通拓科技计提只有10%，诸如此类。

对此，问询函要求华凯易佰阐明本次生意业务的须要性及公道性，说明通拓科技是否存在应计提但未计提的景象，是否存在“刷单”、虚构信用评价等行为。

这是华凯易佰在跨界电商行业的第二次收购，首次并购尝到甜头，此次但愿通过收购通拓科技来实现业务的协同与互补。但这次是捡了个宝，照旧接了一个“烫手山芋”？

从29亿元到7亿元

对通拓科技的收购意向始于半年前。2023年12月5日，华凯易佰披露拟以现金方法收购华鼎股份所持有的通拓科技100%股权及主营业务相关的全部策划性资产，包罗但不限于商标、专利、店肆、存货资产等。此次生意业务组成重大资产重组，但不组成重组上市。

2024年5月，华凯易佰披露重大资产草案，上述生意业务作价7亿元，增值率仅0.69%。评估方式为资产基本法。

在动辄标的估值倍增的A股并购情况之下，以资产基本法评估，且几无增值的收购生意业务在A股市场上并不多见。

生意业务敌手为何宁肯以平价来生意业务呢？谜底在生意业务标的质地上。

生意业务标的资产评估环境

通拓科技是我国跨境电商行业起步较早的企业之一，创立于2004年。

资料显示，通拓科技通过亚马逊、速卖通、美客多、eBay、Walmart、Shopee等级三方电商平台以及TOMTOP自有电商平台，回收买断式自营和署理分销的方法向海外C端消费者提供产物。

通拓科技这块资产是华鼎股份在2018年纳入囊中的。当年，生意业务对价高达29.00亿元，个中高出26亿元是刊行股份付出。其时定增刊行价值为9.35元/股，如今华鼎股份最新股价只有3.57元/股。

华凯易佰原从事空间情况艺术设计业务。2021年公司完成对易佰网络90%股权的重大资产重组后，对原主业举办了收缩，跨境电商成为主要业务。

前次重组，华凯易佰尝到了甜头。营收局限大增，营业收入由2021年的20亿元出面增长至2023年的65亿元，扣非归母净利润由吃亏到盈利2.89亿元。

此时再次举办横向并购，华凯易佰意在增加市场占有率，两边实现互补与协同。

然而，通拓科技给华凯易佰带的是利是弊难料，仅从财政数据上来看，并非助益。

草案显示，标的公司2022年和2023年扣非后归属于母公司所有者的净利润别离为-3.41亿元和-1.07亿元，均处于吃亏状态。

界面新闻查询华鼎股份过往年报发明，在完全并表后的2019年和2020年，通拓科技还能盈利3.01亿元和1.56亿元。到了2021年开始吃亏，仅这一年通拓科技吃亏达6.15亿元。合计三年吃亏了高出10亿元。

通拓科技主要财政数据

因此，若通拓科技与华凯易佰并表，对后者业绩的影响是显而易见的。

以2023年的数据计较，生意业务完成后，虽华凯易佰的营业收入局限由65.18亿元增长至99.31亿元，但归母净利润则由原本的3.32亿元降至2.29亿元。资产欠债率也将由34.46%大幅上升至52.38%。

生意业务前后华凯易佰主要财政变革

因此，深交所要求华凯易佰说明对标的资产的评估是否公道公允，是否存在高价从生意业务对方购置资产等损害上市公司好处的景象。

同时深交所要求说明公司、控股股东、实际控制人、5%以上股东及董监高与生意业务敌手方是否存在关联干系或大概导致好处倾斜的景象。

对两次估值差别，也要求华凯易佰说明本次生意业务订价与上述股权转让生意业务订价存在的差别及原因。

高额应收账款埋下“隐雷”

通拓科技存在一连吃亏的风险，应收账款及存货即是“隐雷”。