中信建投：汽车以旧换新细则对新车购买需求拉动有望到达258万辆

　　中信建投4月30日研报认为，抖客教程网，与此前几轮购买税减免政策差异，本次汽车以旧换新细则主要针对的是长车龄存量用户的潜在换购需求，市场上普遍存眷存量切合条件车型有几多，我们认为除此之外，津贴对付向新车购买的转化率也会有明明晋升（无政策条件下，报废后有大量流向购置二手车或不买车），最终拉行动用大概超预期，公司测算对新车购买需求拉动有望到达258万辆。

　　中信建投 | 汽车以旧换新细则出台，有望进一步拉动汽车内需

　　怎么对待本轮刺激政策带来的弹性？与此前几轮购买税减免政策差异，本次以旧换新主要针对的是长车龄存量用户的潜在换购需求，市场上普遍存眷存量切合条件车型有几多，我们认为除此之外，津贴对付向新车购买的转化率也会有明明晋升（无政策条件下，报废后有大量流向购置二手车或不买车），最终拉行动用大概超预期，我们测算对新车购买需求拉动有望到达258万辆。

　　投资节拍怎么掌握？复盘22年购买税减免政策，固然政策前股价提前回响，但销量数据获得努力验证后整车一连上涨，超额收益在8月到达峰值。零部件行情滞后于整车，在7月开始启动，整体看整车和零部件均跑出明明超额收益。参考上一轮，推荐投资节拍先整车再零部件。

　　我国在09年、15年、22年先后实施了三轮以购买税减免为主的汽车刺激政策

　　第一轮（2009-2010年）：汽车购买税减免+汽车下乡+以旧换新多管齐下，09年乘用车销量实现同比+53%。10年固然政策优惠收窄，但依然保持高增长，销量同比+33%。

　　第二轮（2015-2017年）：本轮刺激同样回收购买税减免政策，于15年10月开始实施，16年乘用车销量实现同比+15%。17年政策优惠收窄、叠加高基数，17年销同比+2%，刺激边际效用低落。

　　第三轮（2022年）：本轮刺激同样回收购买税减免政策，于22年6月开始实施，22年乘用车销量实现同比+9.6%。

　　市场对政策的回响分为“三阶段”：预期驱动、销量驱动、业绩驱动

　　1）预期驱动：政策出台前，市场开始有预期，板块提前启动。政策出台后，对刺激力度的研判形成根基面改进的预期，敦促板块继承上升；

　　2）销量驱动：预期修复后，市场开始跟踪需求或销量数据，数据的强弱抉择板块强弱。好比16Q1销量增速仅为7%，对比于15Q4的19%，显著下降，低于预期，板块回调。跟着5月销量增速晋升，政策刺激结果显现，销量走强驱动板块回升，跑出超额收益。

　　3）业绩驱动：销量弹性是否能转化为业绩弹性成为市场接下来的焦点存眷点。好比16年10月销量增速开始收窄（9/10/11/12增速别离为29%/20%/17%/9%),可是板块走势仍然向上，主要因Q2和Q3业绩在8月和10月出炉，业绩高增长对股价形成支撑。

　　当前处于什么阶段？参考汗青，当前处于预期驱动的阶段。我们认为5月之后的销量数据修复将驱动板块继承上行，本年后续月度销量有望引来较强的修复，看好24年销量一连改进下的整车行情。