私立高端医疗龙头卓正医疗赴港IPO：背靠腾讯投资，三年亏超8亿

日前，卓正医疗向港交所递交招股书，拟在主板上市。其是一家私立中高端综合医疗处事机构团体，抖客教程网，业务始于2012年。

据弗若斯特沙利文的数据，停止2023年尾，按在中国包围的都市数量计，卓正医疗在海内所有私立中高端综合医疗处事机构团体中排名第一；按2023年付费患者就诊人次及收入计较，卓正医疗则别离居于第二、第三。

在本次赴港IPO前，卓正医疗已完成6轮融资。最新一轮E轮融资于2021年9月完成，Violet Gem Limited和腾讯控股的意像架构共投资6000万美元，投后估值约为5.1亿美元。

据招股书，卓正医疗拟募资用于进级现有及设立新医疗机构、进级信息技能系统，并用作运营资金和其他一般公司用途。

实际上，2023年以来，多家民营医疗机构团体先后递表，包罗阜康医疗、陆道培医疗、马泷齿科、爱维艾夫、树兰医疗、明基医院、佰泽医疗等。这期间，三博脑科、美中嘉和已乐成上市。

对比前述专科或综合性医院，卓正定位于中高端医疗处事市场，方针客户为公共富饶人群，回收家庭医疗模式。据招股书，其以儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等多专科及各专科大夫间的相助，满意患者和其整个家庭的差异医疗需求，并带来跨科室转介时机。

其在海内的同业医疗团体包罗和气家、嘉会医疗等，均为非上市公司。停止2023年底，和气家在海内有24家在营机构，包围7个都市。对比之下，卓正医疗机构包围海内11个都市，策划21家医疗机构。

别的，2023年，和气家营收39.7亿元，大幅高于卓正，在私立中高端综合医疗处事机构的市场份额别离为9.9%。

而据招股书，2021年至2023年（下称“陈诉期”），卓正医疗营收别离为4.17亿元、4.73亿元、6.90亿元，2023年的市场份额为1.7%。同期，卓正别离吃亏2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，累积吃亏超8亿元。

详细到业务，卓正的营收来历包罗实体医疗处事、线上医疗处事、会员打算和院外医疗处事四部门。

个中，实体医疗处事是卓正营收的主要来历，陈诉期内营收占比别离为89.1%、83%、85.8%。这期间，该部门的就诊人次从36万人上升至56.54万人，就诊次均用度不变在1000元，毛利率别离为8.9%、2.1%、15.2%。

对付连锁医疗机构而言，扩张是占据市场、拉升业绩的一定选择。同时，新设机构在新市场中树立身牌、形成口碑需要必然的获客本钱，到达盈利程度也需要时间。因此，医疗团体需要均衡扩张进度和现金流环境。

停止2023年底，卓正的现金及其等价物余额由2021年底的3.8亿元淘汰至1.98亿元，这或也是其上市募资的一个原因。另外，IPO也为其现有股东提供了退出通道。

在扩张上，卓正的思路为自建和收购并行。据招股书，其打算新设机构的地域包罗杭州、上海、南京、西安。别的，其也在一线及新一线都市寻求收购时机，主要针对年收入过亿，及已实现净利润或正运营现金流的医疗机构。

另外，2021年，卓正在新加坡创立了首家外洋诊所，现共有3家诊所。其也于本年1月至3月收购了武汉神龙天下51.04%股权。后者拥有武汉北斗星儿童医院及两家武汉诊所，于本年3月成为卓正的非全资隶属公司。

获客方面，卓正称其主要靠患者的口碑转介。陈诉期内，其平均净推荐值别离为79.8、81.1、86.4，该推荐值由患者对其医疗处事评分的侦查而生成。同期，卓正患者转头率别离为71.1%、75.7%、78.2%，两组数据均在走高。

同时，团体销售开支在总营收中的占比则别离为2.4%、2.7%、1.2%。据弗若斯特沙利文的数据，这一程度远低于海内私立中高端医疗处事市场同业的行业均值。也就是说，其获客并非依靠大量营销投入。

另外，2020年12月，卓正推出了以年费为基本的会员打算。陈诉期内，这部门会员费收入别离为740.4万元、1860.6万元、2082.1万元，在团体总营收中的占比约为3%。

别的，2022年和2023年，该会员续费率别离为42%、56%，到2023年底，团体共有97245个会员账户。换而言之，约有一半的会员续费，其对拉新、用户粘性、团体业绩的孝敬还待调查。