IPO雷达 | 下游行业景气度下降，瑞华技能或存产能过剩风险

实习记者 | 刘相君

间隔获受理四个多月后，常州瑞华化工工程技能股份有限公司（简称：瑞华技能或公司）于克日更新了北交所第二轮问询的回覆，拟募资6.6亿元。

公司是一家石油化工技能提供商，焦点业务涵盖基本研究试验、工艺蹊径和催化剂开拓、技能许可、技能处事、化工设备设计与制造以及新质料技能开拓及制备，主要产物为化工工艺包、化工设备和催化剂。

界面新闻留意到，公司客户所处行业主要为石油化工行业，具有较强的周期性。由于产能的迅速扩张，将来海内苯乙烯、聚苯乙烯市场或泛起供给过剩排场。按照果真信息，顺酐下游BDO行业存在景气度下降以及产能过剩的风险。

下游行业景气度下降，业绩颠簸大

2022年以来，国际形势严峻，地缘政治斗嘴加剧，原油价值回落，叠加新增产能释放，苯乙烯、环氧丙烷温顺酐等化工产物价值呈下降态势。

停止2023年6月5日，抖客教程网，环氧丙烷价值为9630元/吨，较2020年、2021年市场高位下降50%阁下。2022年我国苯乙烯供需缺口为10.31万吨，同比下降92.54%，将来存在产能过剩的风险。

2022年度，海内顺酐供给局限继承扩大，但内需不敷所导致的过剩压力也慢慢浮现。按照卓创资讯统计数据，2022年我国顺酐产量为113.14万吨，海内消费量为84.79万吨，行业尚处于供过于求状态。

图片来历：问询函的回覆

2019年-2022年9月30日（陈诉期），公司营业收入别离为1.9亿元、2.67亿元、1.42亿元和1.92亿元，净利润别离为6751.95万元、6255.64万元、3657.29万元和4831.02万元，业绩颠簸较大。

公司业务主要来历于客户的项目新建或改革需要，属于项目制，存在单笔项目金额大，执行周期长，相助频次低的特征。个体客户存在实缴成本较低、参保人数较少、创立不久即与公司相助的景象。值得一提的是，主要客户菏泽玉皇于2020年四季度进入破产重整。

图片来历：问询函的回覆

公司在一轮问询中回覆：上述客户的主要股东实力较强，因此创立不久或实缴成本局限较小、参保人数较少即成为公司客户具有贸易公道性。

客户会合度近90%

陈诉期内，公司来自前五大客户的营业收入占营业收入总额的比例别离为89.70%、89.44%、90.52%和89.81%。个中2022年1-9月，公司对第一大客户浙江石油化工有限公司及其关联方的销售收入占营业收入的比例为58.15%，高出50%。

图片来历：招股书

从上述数据中不难发明，公司来自前五大客户的营业收入占较量高，客户会合度在90%阁下，公司面对必然的客户会合风险。

界面新闻留意到，2020年-2022年，瑞华技能的前五大客户收入占较量同行业可比公司的平均值跨越30%阁下。

图片来历：问询函的回覆

对此瑞华技能暗示：跟着业务局限的扩大、客户开辟事情取得成效、客户订单的增多，公司客户会合效应估量将会削弱。

无销售人员且销售用度率低于可比公司

陈诉期内，公司销售用度别离为333.98万元、32.85万元、7.83万元和132.72万元，销售用度以售后处事费为主、无人工薪酬支出，销售用度率显著低于可比公司。

图片来历：招股书